时隔5年，卤制品行业再度迎来IPO。9月26日，有“佐餐卤味第一股”之称的紫燕食品在上交所挂牌上市，成为继煌上煌、周黑鸭、绝味食品之后的第四家卤制品上市公司。

　　从上半年业绩来看，与定位休闲卤味企业相比，聚焦家庭消费场景、侧重佐餐卤味的紫燕食品盈利能力更为突出。“家庭佐餐卤味比休闲卤味消费黏性更强，受经济波动等因素影响更小。”方正证券食品饮料首席分析师刘畅向上海证券报记者表示。

　　业内人士认为，卤制品市场未来仍将保持稳定增长，由于整个行业较为分散，未来新老品牌仍有较大的成长空间。此外，卤制品行业还引得各路资本“垂涎”。2021年以来，包括王小卤、麻爪爪等在内的多个品牌接连完成一轮或多轮融资。

　　佐餐卤味增长显韧性

　　与其他3家定位于休闲卤味的公司相比，紫燕食品虽然营收规模不够显眼，但盈利能力不弱。

　　2022年上半年，受原材料成本上涨、消费需求疲软等多种因素影响，卤制品企业经营面临较大挑战，净利润均大幅下滑。其中，绝味食品营收33.36亿元，同比增长6.11%，净利润9859.27万元，同比下滑80.36%；周黑鸭营收11.81亿元，同比下降18.71%，净利润1837.7万元，同比下滑91.99%；煌上煌营收11.82亿元，同比下降15.98%，净利润7991.55万元，同比下滑46.70%。

　　紫燕食品的业绩波动相对较小。招股书显示，公司2022年上半年实现营收16.37亿元，同比增长16.52%，净利润9331.94万元，同比下滑27.16%。

　　记者注意到，紫燕食品之所以能够取得如此的净利润表现，并不在于毛利率高于同行，而是费用更少。由于采取了较为独特的经销模式，经销商拥有特许经营许可，可直接从紫燕食品买断产品后自行设立发展下游终端门店。紫燕食品解释称，这样做有利于降低自行开发终端加盟门店在时间、成本上面临的不确定性，降低管理运营成本和难度，从而集中资源在产品研发和供应链管理等环节。

　　“相比而言，家庭佐餐卤味在目前的消费环境下，确实更有优势一些，绝味等休闲卤味企业也在逐步向家庭佐餐卤味方向转变。”刘畅表示。

　　连锁化打开成长空间

　　近年来，随着冷链物流行业的快速发展，叠加居民消费能力的提升，卤制品行业迎来较快增长。

　　美团方面发布的《2022卤味品类发展报告》显示，2022年中国卤制品行业规模将达3691亿元，预计2023年达到4051亿元，2018年至2021年复合增长率为12.3%。根据Frost&Sullivan统计数据，佐餐卤制品行业市场规模预计2025年能达到2799亿元，2020年至2025年复合增长率为11.40%。

　　行业虽在稳定增长，但相对分散。招股书显示，2020年紫燕食品在国内卤制食品市场零售端的占有率仅为1.48%至1.84%。煌上煌在2022年半年报中表示，国内卤制品行业内前五大企业分别为绝味食品、煌上煌、周黑鸭、紫燕食品及久久丫，市场份额合计占比约20%，市场份额集中度仍然较低。

　　“卤制品是一条消费者黏性强且复购率高、能够跑出不止一家万店规模企业的超级赛道。”参投了紫燕食品的弘章投资表示，目前行业竞争格局还十分分散，尤其是佐餐卤味行业，多为区域性企业，未来连锁化率进一步提升是大势所趋，确定性极强。

　　中金公司研报认为，由于鲜货产品风味更佳，伴随连锁门店扩张与品牌化发展，未来连锁门店的短保产品是卤制品的发展方向。

　　各路资本“嗨吃”卤味

　　作为一门“投入要求低回报周期短标准化程度高”的好生意，千亿级卤味市场正源源不断吸引着资本入局。

　　NCBD（餐宝典）发布的《2022年中国餐饮行业全景发展报告》统计显示，今年上半年，在餐饮业的所有品类中，卤味连锁企业平均开店最多，高达112家，其次才是茶饮的105家。

　　频频涌现的新品牌和连锁店离不开资本的加持。据记者不完全统计，2021年以来，包括王小卤、麻爪爪、盛香亭、热卤食光、馋匪、卤大妈等不下10个卤味品牌，接连完成一轮或多轮融资，而这些品牌大部分都在近几年才成立。

　　投资机构中，不乏红杉中国、腾讯投资、今日资本、华映资本、天图资本、番茄资本等知名投资机构。

　　以今年5月完成近亿元A+轮融资的麻爪爪为例，其主营冷卤社区门店，主销凤爪这一单品，是重庆地区冷卤连锁头部企业。

　　“我们通过公司旗下的数据平台窄门餐眼查了重庆的卤味数据，发现麻爪爪增速极快，区域加密能力很强，提前洞察到了这个项目。”聊起投资初衷，番茄资本相关负责人向记者说道。据悉，2019年至2021年期间，麻爪爪分别以每年新增门店18家、63家、223家的速度持续扩张。截至今年5月初，麻爪爪门店数已超过320家。