8月15日，人民银行将开展“麻辣粉”（中期借贷便利，MLF）操作，其中标利率将为下一期贷款市场报价利率（LPR）提供指引。

    政策持续推动、改革效能释放、机构主动让利、市场自发调节……多重因素作用之下，今年以来实际贷款利率进一步下行，6月份新发放人民币贷款加权平均利率等贷款利率指标创出有统计以来新低。专家预计，即便MLF操作利率保持稳定，在改革红利持续释放、负债成本约束减轻、信贷供需关系变化的影响下，企业贷款利率仍有进一步下行空间。

    贷款利率进一步下降

    人民银行近日发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告显示，6月份，新发放贷款加权平均利率、一般贷款加权平均利率、企业贷款加权平均利率、票据融资加权平均利率4项贷款利率指标均创出有统计以来的新低，人民币贷款利率整体较3月份进一步下降。

    在业内人士看来，政策持续推动和改革效能释放，是推动贷款利率在历史低位水平进一步下行的重要因素。

    “促进企业综合融资成本稳中有降。”人民银行在货币政策执行报告中介绍，今年以来，引导公开市场7天期逆回购操作利率、MLF利率、1年期和5年期以上LPR适度下行。发挥LPR改革效能，增强信贷市场竞争性。优化存款利率监管，建立存款利率市场化调整机制，稳定银行负债成本，继续推动降低贷款利率。

    据统计，截至8月14日，今年以来MLF利率累计下降10个基点；1年期、5年期以上LPR分别下降10个、20个基点。

    “5月份5年期以上LPR下降15个基点，直接带动中长期贷款定价中枢下移。”中泰证券研究所所长戴志锋举例说。

    业内人士分析，当前流动性持续充裕，信贷市场供给充足，客户议价能力提升、机构让利意愿增强、短期融资占比上升等因素，也促使贷款利率整体下降。光大证券金融业首席分析师王一峰说，随着信贷市场供需格局发生变化，客户议价能力提升，下调贷款利率有助于商业银行吸引客户。人民银行公布，7月份人民币贷款增加6790亿元，其中含3136亿元票据融资。“贷款久期缩短也会导致加权利率水平下降。”王一峰说。

    持续支持小微企业发展

    业内人士注意到，在贷款利率整体下降背景下，普惠小微企业贷款利率继续明显下降，既反映出目前融资成本下降的普惠性，更体现了金融加大对经济领域薄弱环节支持力度的导向性。

    人民银行公布的数据显示，6月新发放的普惠小微企业贷款加权平均利率为4.82%，单月下降37个基点。而整个二季度，人民币贷款加权平均利率和企业贷款加权平均利率的累计下行幅度分别为22个基点、20个基点。

    不仅是降价，增量、扩面的特征在普惠小微贷款投放上同样明显。截至6月末，普惠小微贷款余额达22万亿元，同比增长23.8%，规模是2018年末的2.7倍，占全部贷款的比重提升至10.6%；普惠小微授信主体达5239万户，同比增长36.8%，数量是2018年末的2.9倍。

    人民银行介绍，二季度继续实施普惠小微贷款支持工具，合计向地方法人金融机构提供激励资金83.37亿元，支持其增加普惠小微贷款，持续支持小微企业发展。同时，推动建立金融服务小微企业长效机制。5月份，人民银行印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》，督促金融机构健全容错安排和风险缓释机制，强化正向激励和评估考核，做好资金保障和渠道建设，推动科技赋能和产品创新，提升服务小微企业的意愿、能力和可持续性。

    对于下阶段政策思路，人民银行表示，结构性货币政策工具将积极做好“加法”，加大普惠小微贷款支持力度，支持中小微企业稳定就业，用好各类专项再贷款和碳减排支持工具，促进金融资源向重点领域、薄弱环节和受疫情影响严重的行业、市场主体倾斜，培育新的经济增长点。

    MLF操作受关注

    在综合施策推动企业融资成本下降的情况下，业内人士认为，即便MLF操作利率继续保持稳定，未来LPR下降存在一定的可能性，贷款利率保持稳中有降态势具有确定性。

    “2022年二季度以来，公开市场7天期逆回购和MLF的中标利率均保持不变，这有助于在全球主要央行加息背景下平衡好内外部均衡。”对于近期政策利率持稳的情况，人民银行这样解释。

    对于8月份MLF操作，多位市场人士认为操作利率发生变化的可能性较小，悬念主要在操作量上。华泰证券首席固定收益分析师张继强认为，本月MLF到期量达6000亿元，远高于前几个月。在货币市场资金供给充裕、同业存单利率远低于MLF利率的情况下，机构对MLF的需求可能减弱，从而促使人民银行缩量续做到期MLF.“8月份流动性供求缺口并不大，而当前市场资金面预期比较乐观，MLF操作若小幅缩量对流动性并不会造成很大影响。”招商证券首席固定收益分析师尹睿哲称。

    在LPR方面，国盛证券首席经济学家熊园认为，未来5年期以上LPR可能进一步下行。

    信达证券首席宏观分析师解运亮称，由于6月份新发放贷款中利率低于LPR的贷款占比提升，8月份LPR报价可能下降。“降低LPR是推动实际贷款利率下行最直接的做法。同时，相关部门加强存款利率监管，有效降低银行负债成本，将为LPR进一步下行提供助力。”他说。